在行文之前，我简单的做个自我介绍，本人有十余年的国内量化投资经验，本科计算机，研究生北航金融工程，也算是科班出身。自2006年起就一直在国内一些金融机构从事量化投资方面的工作，本人也曾经短暂的做过公募基金的基金经理，而且是明星基金经理辈出的公募基金。说这些，只是想说我下面的测算算错的可能性还是比较小的。
根据本人的测算，至2021年1月23日，公募基金持股占流通市值比例最高的３１６只股票，市盈率的中位值约６１，市净率的中位值约８。注意这里算的是中位值，中位值的好处
是可以避免一些极端大或极端小值的影响。
上面的两张图的线越陡峭表明抱团股的估值相对越高。
这张图告诉我们的是股灾前夕，２０１６年６月２日，中证５００成分股的市盈率中位值是６４，后来到６月１２日最高上升到７１。市净率是６．３４．而现在２０２１年中证５００市盈率的中位值是２５，市净率是２，估值水平跌去了约三分之二。
为什么用中证５００指数的成份股去对比中位值呢？因为基金抱团股的市值中位数排５００多，与中正５００指数成份股的市值中位数大致相当，维持不同市值的高估资产需要的资金量和难度是不一样的，在市值相当的维度上对比，更有可信度。
从数字上简单比较，现在抱团的３１６只股票的市盈率中位数６１比７１还差个１／６，但从市净率上看抱团股的市净率是８，已经明显高于中证５００指数成份股２０１５年最高的６．６。 到低孰高孰低，可能还可以仁者见仁，这里就不讨论了，但是不可否认的是已经大致相当了。
这是跟历史的极值相比，那么再把基金重仓股跟市场上的其他股票相比呢，最具可比性的中证５００成份股市盈率中位数是 ２５，市净率是２倍。基金重仓股的估值可以说是个堰塞湖。当然你可以说，这是优质核心资产，高估有理，抱团有理，美国华尔街也抱团。我在网上还看到过这张图片，力证抱团有理。后来我还真查了一下这五只股票的市盈率，除了亚马逊是个极值数字之外，其他的都二三十倍，中位值是３０倍。
如果以市盈率作为估值方法的话，中国的核心资产要比全世界最顶级的核心资产贵一倍。再看价值投资的代表性股票，我大Ａ的茅台，市值２，２万亿人民币，美方代表可口可乐２０６９亿美元，还好不到两倍，一个是买的不喝，喝的不买的小众收藏品，一个是畅销全球的大众普通消费品，ｒｏｅ都是百分之二三十。 我之前好像听说过一种似是而非的说法是美股是全球仅次于中国房价的第二大资产泡沫，对这个说法，我现在真的很愤慨，这真是没有把我们大Ａ的基金经理们放在眼里啊。
前面也说了我是做量化投资的，真不懂价值投资，所以真的很困惑，这就是他娘的价值投资？这就是监管层鼓励的机构化大趋势？这种估值水平，还要鼓励买公募基金，组织长期资金入场？用买银行理财的钱，用我们的养老金？这个世界太疯狂！我不禁想起了赵本山大叔的一首歌
中国人民真争气
真争气
人民真争气
这个世界太疯狂
耗子都给猫当伴娘
齐德隆
齐东强
齐德隆的咚得隆咚锵
这个世界就是这样，老实人总是为赌徒买单，赌对了，是他们选择大于努力，赌错了，全民买单 。
读到这里，相信你就不难理解，为什么这两年涌现了不少，明星基金经理和头部私募基金。每次大牛市被套牢的基民都犯了一个同样的错误，那就是他以为他购买的是基金经理和投资机构的专业投资能力，（参见本公众号前期文章《复盘2020，三个因子就可以跑赢大多数基金经理》）但实际上是一堆已经被拉到山顶的高估值股票。
还有一个数字，基金四季报有人统计，138个基金经理掌管3万亿股票市值。可以说掌管股票基金的半壁江山。
美股是散户抱团，大Ａ是基金抱团，不管谁抱都不是好事儿。抱团到估值超越到一定的水平，投资也就进入了庞氏骗局状态，必须有不断的资金加入，才能不崩盘。抱团又像资本霸凌，霸凌一时爽，坐（套）牢悔断肠。
估值不低，注意风险。
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